越南盛旺商业股份银行: 大量资金将助力加速运营

14/09/2021

anhpnh

越南盛旺商业股份银行: 大量资金将助力加速运营

投资论点

· 凭借母公司的活动，VPBank (VPB) 经营业绩继续保持良好增长态势。

VPB母公司取得令人瞩目的增长，帮助VPBank的合并营业收入（TOI）在前6个月达23.098万亿越盾（同比增长22.5%）。其中，零售继续成为信贷增长的主要驱动力。合并税前利润达9.037万亿越盾（同比增长37.2%），创VPB历史最高。

· 资本支出降低，促进利润增长.

我们预计，在不久的将来，VPB成本将得到显着改善，凭借：(1) 与SMFG战略股东的合作将帮助 VPB 以更便宜的成本获得更多资金； (2) 对 NEO 交易系统的投资以及专注于零售领域，从长远来看，将帮助 VPB 提高 CASA 比率。

· 对FE Credit (FEC)增长势头的预期。

我们认为，Sumitomo对FEC治理工作的参与将有助于 VPB 在未来几年保持其在消费贷款领域的领先位置。尽管该领域受疫情影响较大，但我们仍预计今年晚些时候疫情基本得到控制，购物周期复苏起来，将促进FEC利润增长。

· 资本强劲增长将帮助VPB有更大的增长空间。

除了从出售FEC 49%的资本获得14亿美元外，VPB还有很多增资计划，如明年发行红股或为战略股东私募发行15%比例的股息。这将有助于 VPB 成为系统中资本缓冲最厚的银行之一，这将是帮助 VPB 从越南国家银行获得更高信贷增长限额的重要因素。

· 与AIA的银行保险合同重新谈判.

我们预计 VPB 将通过一项预付费约8万亿越盾的合同与AIA建立独家保险分销合作伙伴关系，这将有助于提高 VPB 未来几年的非利息收入。

· 越南建设证券公司（CSI）预测，VPB 2021年的税前利润达17.385万亿越盾（同比增长33.5%）和2022年的税前利润达20.175万亿越盾（同比增长16.1%）。因此，我们认为公允市盈率（P/B）为2.3x倍，CSI将12个月内的目标价定位7.25万越盾，建议关注VPB股票。

越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

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小提示

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公司简介

越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。

越南建设证券股份公司（下称建设证券）前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商，2016年中，几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手，对这家凤凰证券进行了收购和改组，“凤凰”涅槃，重生为“建设证券”。

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