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平山炼油股份公司（Upcom代码：BSR）：生产规模有望得到进一步扩展
平山炼油公司成立于2008年，于2018年正式转制为股份公司，专门管理和运行榕桔炼油产——越南国家石油重点工程。
投资论点：
越南石油行业虽然面临着重重困难，但仍取得了显着成效，越南市场仍有巨大的发展空间，为石油行业的发展创造了积极基础。
BSR拥有越南唯一一家炼油工厂。这家工厂的工作效率高达100%。因此，该公司正在进行榕桔炼油厂的升级扩建，以提高产量并在未来实现产品多样化。
因受到石油价格变动的影响，虽然2018年BSR收入仍保持良好增长，但该公司的税后利润下降53.6%。
BSR在设定2019年的目标时继续保持谨慎状态，收入为97.979万亿越盾（同比下降12.5％），税后利润为2.939万亿越盾（同比下降17.4％）。 截至2019年第一季度，BSR收入达23.07万亿越盾（相当于全年计划的23.5％）及税后利润达5980亿越盾（相当于年度计划的20.3％）。我们希望BSR能够实现今年的经营计划。
BSR财政状况较为良好。资产负债率与负债权益率的比例均维持在较低水平。
投资风险：
石油价格上涨的风险：在过去的一年，油价已发生了很大的变化，这对包括BSR在内的石油企业的业绩造成了很大影响。在未来的时间，预计油价将逐步调整，但企业总是需要保持谨慎态度，控制其业务成本。
石油行业的共同风险：石油行业也受政治、生产环境、生产安全管理和环境保护等其他重要因素的影响。
建议：通过运用市盈率 P/E 和股权自由现金流模型 FCFE 等两种计算方法，我们预计BSR股的公允价值为1.4万越盾/股，比1.21万越盾/股的目前市价高出16%。因此，越南建设证券建议各位投资者可对BSR股进行买入和6-12个月中长期投资。
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小提示
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公司简介
越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。
越南建设证券股份公司（下称建设证券）前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商，2016年中，几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手，对这家凤凰证券进行了收购和改组，“凤凰”涅槃，重生为“建设证券”。
???? 立足培育本地市场，全面服务大中华客户”的经营策略，为本地客户服务，为在越华人服务，为在越中资企业服务。
???? 建立了越南同行中最大规模的中文服务团队，80%的员工能与客户进行中文交流
???? 强大翻译团队支持，将研究所的报告100%全部转化为中文，完全适应华人客户的阅读习惯，并在各中资越南分行中得到全面使用，成为各分行必备的越南证券市场分析资料来源；
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???? 拥有独立的媒体部门，多元化媒体渠道推送产品：
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自媒体平台如微信公众号“越证快讯”更是得到同行和相关媒体的认可和称赞，每天的内容包含了市场分析、证券信息、越南新闻、热点分析等，周末两天还推出了《听见越音》《声色光影》以及越南习俗介绍等栏目，身不在越南也能随时感受到越南的发展和越南的文化。
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