2021年越南证券行业展望: 继续从较低存款利率中受益

06/08/2021

anhpnh

2021年越南证券行业展望: 继续从较低存款利率中受益

越南指数创下历史新高

市场规模和成交量急剧增加

成交量持续放大已成为越南股市在2021年上半年最令人印象深刻的亮点。尽管交易系统经常出现堵塞，使许多投资者挂单受限。但是，市场成交量仍不断刷新纪录，单日最高成交额超过36万亿越盾。

此外，以对冲为目的的衍生品市场也同比增长20%，日均交易量达近19万张合约。近期，这个市场刚刚增加了一个新产品，即10年期政府债券期货合约，为投资者提供了更多选择。

与此同时，市场规模随之强劲增长，截至 2021 年 6 月 30 日，市场总市值达到 6838 万亿越南盾，比 2020 年底增长 29.2%。至此，越南股市总市值相当于越南GDP的 108.7%，这也是越南股市市值的最高纪录。

市场的上涨主要由国内资金推动

助力越南指数放量飙升的关键因素是来自国内个人投资者的资金流入股市。根据越南证券存管中心（VSD）的数据，今年前几个月新开设账户数量不断刷新历史新高。具体，6 月份新开设账户数量达到140054 个账户，并且创下历史新高。此外，2021年上半年累计新开设账户数量已相当于2020年全年新开设账户数量。

越南股市迎来新进投资者浪潮的主要原因是2020年初以来储蓄存款利率持续下调，而越南股市投资的收益率远超银行存款利率，吸引众多国内个人投资者的闲置现金。即使市场出现深度回调，但据统计数据显示，散户资金并未流出，而是等待抄底。

与国内投资者相反，今年上半年，外国投资者在越南股市持续净流出，净卖出总额达近25万亿越南盾。而国内投资者将国外投资的抛售全盘接下，并不断创下新高，这表明外资对市场的影响正在逐渐缩小。但是，我们预测外资很快将会卷土重来，尤其是在2022年越南股市有望升级的预期下。

证券行业在2021年下半年的发展展望

利率继续维持在低水平

随着 2021 年 7 月第四轮疫情的爆发，我们预测国家银行继续将利率维持在当前的低水平，并且将从 2022 年初开始收紧货币政策。我们还认为，今年的信贷增长仍将稳定在2020年的12%以上，这将有助于更多闲置资金流入股市。因此，当市场上涨时，各证券公司将从自营业务和经纪服务中受益。

成交量持续处于高位

随着利率继续保持低位，我们预期，证券投资将长期具有吸引力，成为更多潜在投资者首选的投资渠道。尤其是随着通过eKYC方式在线开户系统的发展，新投资者更加容易进入市场。这将有助于成交量继续保持高位，有利于证券公司提高经纪业务收入。

此外，FPT新交易系统于2021年7月5日投入运营，将有助于提高HoSE的订单上限至300-500万个指令、交易日（之前为每个交易日100万个指令），为市场的活跃度打开一扇新的大门。据此，我们预测，2021年下半年，成交量将继续保持在高位，三市日均成交总额将保持在20万亿越盾左右。

增资将帮助证券公司有更大空间来发展融资业务

2021年上半年，增资成为越南证券公司的热门话题，各大券商不断通过私募增发或发行股票期权推出增资计划。具体来看，五家大型券商增资逾11300万亿越盾。此外，DSC-DSC证券公司、DNSE-大南证券公司和EVS-EVEREST证券股份公司等小型券商也计划将其注册资本增加到目前的数十倍。

我们认为，在融资需求高于最高限额时，证券公司的增资确实是必要的。具体而言，证券公司的借款不得超过注册资本的两倍。与此同时，近期大量新资金涌入市场，融资需求也随之增加。

但现实情况是，上半年大型券商的信贷额度不足。从而，增资将帮助证券公司提升更多空间发展融资业务，并从该业务活动赚取大量收入，尤其是在当前利率较低时。

咨询服务为总收入做出更大贡献，尤其是债券领域

2021 年上半年，证券公司的企业咨询服务比 2020 年活跃得多，出现了一系列引人瞩目的并购和首次公开募股。我们预测，2021年下半年，投资银行业将继续向好，尤其是在当前疫情得到控制的情况下。

其中，由于采取与私募发行相关的新规定，与上半年的3.2%相比，企业债券发行的咨询服务出现令人印象深刻的增长。原因是，各商业银行逐渐收紧贷款规定，因此债券发行对于有资金需要的企业来说是更简单的选择。从而，证券公司将从咨询服务中赚取大量收入，尤其是TCBS。

估值和建议

尽管上半年，券商股强势上涨，但与本地区和全球其他国家相比，当前的估值仍具有吸引力。基于估值方面，2021年6月底，越南证券板块的市盈率（P/E）为13.94倍，远低于其他同等国家的P/E，如印度的市盈率为20.99倍，印度尼西亚为67.88倍。

从证券行业的上述积极论点中，越南建设证券公司（CSI）预测，该板块在未来1年的P/E 为17倍。我们对证券公司重新评估发展前景，并推荐以下股票：SSI, VND, VCI

越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

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公司简介

越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。

越南建设证券股份公司（下称建设证券）前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商，2016年中，几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手，对这家凤凰证券进行了收购和改组，“凤凰”涅槃，重生为“建设证券”。

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