2021年越南电力行业前景报告

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行业趋势

I. 全国范围内对工业生产的需求强劲增长，导致用于工业生产，农业，贸易和服务以及人民生活 的工业用电需求增加，未来十年将有强劲的增长动力，主要来自：

1. 随着国内外经济活动继续正常化并从疫情中恢复，GDP将达到6.5％ 。

2. 跨国公司的生产运动趋势，特别是从中国转移到越南。

3. 疫情得到控制后已促进了进出口，自贸协定的积极作用开始生效，促进了海上运输以增加电力 需求。

II. 到2025年，电力产量的增长速度约为每年10％（根据调整后的第7个电力总体规划），预计全 国电力系统对电力容量的需求将超过90,000兆瓦，是目前的两倍。到2030年，它将增加到约 130,000兆瓦。其中，越南将致力于加快可再生能源（水电，风能，太阳能，生物质能等）的发 展，减少污染环境的电力生产模式，降低资金成本，提升技术 。

但是，由于火力发电厂的建设进度缓慢以及太阳能发电厂缺乏传输系统，政府仍将在不久的将来优先增加火力发电厂的比重，政府仍然优先考虑在不久的将来增加燃煤 发电的比例，将以更高的效率动员现有的火力发电厂。

III. 优先发展中南部地区的太阳能和风能: 利用越南丰富的可再生能源潜力，到2030年，太阳能和风能资源将强劲发展，占整个系统总容量的30％，到2045年将增长到41％，超过火电的总 容量。建议在潜力最大的中部和南部地区开发这两种可再生能源。从2025年开始，这将导致对北方的电力传输需求。

IV. 竞争性的发电市场已展开: 通过逐步取消EVN的垄断地位，帮助企业在竞争激烈的电力市场中提高售价。竞争激烈的零售市场预计将在2023年开始运作，它将与许多买卖双方开始运作， 而无需使用中介机构来提高透明度并消除电力买家的垄断。

火力发电行业分析

火电

1. 火力发电厂的毛利率与主要燃料投入密切相关，其中：

收入机构

发电收入：受价格和产出变化的影响，占总收入的95％

财务活动收入：约占总收入的2-3％，主要来自存款利息，股息支付率和会员公司的准备金转回。

成本结构

• 生产成本: 生产成本主要是原材料成本和折旧成本，其中：

- 煤炭成本在原材料成本的结构中占最大比例（90％），还有添加剂，例如FO油和水，通过船舶从黄名，鸿基和锦普煤矿进口的 煤炭，以上是越南最大的煤矿。折旧费用通常占原材料成本结构的15-25％，但是当固定资产的折旧期结束时，这些费用将不再 可用，尽管它是非现金成本，但仍记录在成本结构中，使火力发电公司节省了一部分税款，对企业的现金流产生了积极影响。

- 维护成本只是一小部分，但是波动取决于维护水平（小修 - 大修）和每年维护的发电机数量。

• 财务成本：燃煤企业主要是借外债来投资固定资产，因此汇率的波动会影响财务费用。

HND – 火电行业的亮点

HND – 火电行业中最璀璨的新星 HND被我们认为是火电发电行业中的亮点，因为它受益于该行业的增长前景以及以下方面的某些优势：

拥有大型发电厂，未来几年将出现大量折旧

• 属于河内-海防-广宁市的经济发展三角，靠近煤矿资源，易于快速向整个北部地区输电，减少了输电损失，尤其是关键贸易领域，增加了工业用电需求。同时，由于供应短缺，我们 预计HND发电厂将在未来3-5年内全面动员。
• 财务状况大幅增长，并有足够的现金流量来支付股息。

经营活动

2002年，HND由总理任命建造海防1号工厂, 此后，由于日益严重的电力短缺。2005年，HND继续被公认为海防2号火电项目的投资者。 到2011 年，HND1工厂的1号和2号机组开始商业运营； 2014年底，HND2的3号和4号机组开始并网。

目前，HND拥有2个相对较小的工厂，容量为1200兆瓦（占火力发电行业总容量的6％）。

收入机构

HND的收入主要来自发电，占总收入的99％，受煤炭价格，工厂折旧成本和发电量变化的影响。

股东结构: HND的股东结构相当集中，HND的大部分股份由机构投资者持有，只有9％的股份由个人股东持有。2号发电总公司 (EVN GENCO2) 是持有主导权的股东，拥有51％的股份。此外，HND还拥有另外3个主要股东，即帕萊火电股份 公司(PPC) 和越南国家资本投资经营总公司(SCIC)。

• 领导在运营火力发电厂方面拥有30多年的经验，减少了奖金和福利基金（奖金和福利基金减少至税后利润的2 ％） 和过去一年的行政费用非常可观，特别是股息率始终保持稳定，现金不断增长。
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越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

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