越南乳业股份公司（Vinamilk）：牢牢坐实行业龙头宝座，今年税后利润十分可观

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越南乳业股份公司（Vinamilk）：牢牢坐实行业龙头宝座，今年税后利润十分可观

越南乳业股份公司（Vinamilk）是越南一流的乳品生产家，其产品已经现身世界26个国家。

投资论点：

       越南乳制品行业的发展潜力较大。随着人均收入的快速增加，越南居民对营养健康生活的关注度也日益增强，但人均乳制品消费量仍处于低位。

       VNM继续巩固越南乳业龙头地位并不断发挥自己优于竞争对手的优势，如充足的原料、先进现代化的生产线和覆盖全国的分销体系等。

       不断扩大出口市场是VNM的长期战略之一，尤其是扩大亚洲和东南亚等潜在市场。该战略将有助于其实现不依赖传统市场的长期增长。

       近年来，VNM净收入、税后利润和税后利润率等财务指标持续保持良好增长态势，年收入增长率一直高于11%。

       截至2019年第一季度末，VNM母公司的收入达13.23万亿越盾，税后利润达2.79万亿越盾，同比分别增长9.05%和3.3%。

       我们可观认为VNM可以超额完成其2019年母公司税后利润为11.004万亿越盾，相当于每股盈利6318越盾的年度计划。VNM的年度股息率高达15-20％/年。

       VNM财务健康情况始终处于安全水平，因为其总负债仅占总资本的20%。

投资风险：

       由于对奶粉类产品进口的依赖，VNM经营业绩将会直接受到原材料成本波动的影响。

建议：

       运用市盈率 P/E 和股权自由现金流模型 FCFE 的计算方法，我们预计VNM 股的公允价值为 14万越盾/股，比 12.36 万越盾/股的市价高出13.2%。因此，越南建设证券建议投资者可对VNM股进行6-12个月的中长期投资。

       越南建设证券提醒各位投资者，虽然越南是东南亚投资热点，但仍需要注意控制投资风险，谨慎选股。

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小提示

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公司简介

越南建设证券股份公司是一家中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照，是一家中等规模的越南券商。2019年3月15日，公司在河内证券交易所上市交易（证券代码CSI），成为越南第二家中资控股的上市券商。

越南建设证券股份公司（下称建设证券）前身是一家名叫凤凰证券的越南小型券商，2016年中，几名长期关注越南金融市场的中国金融界人士果断出手，对这家凤凰证券进行了收购和改组，“凤凰”涅槃，重生为“建设证券”。

???? 立足培育本地市场，全面服务大中华客户”的经营策略，为本地客户服务，为在越华人服务，为在越中资企业服务。

???? 建立了越南同行中最大规模的中文服务团队，80%的员工能与客户进行中文交流

???? 强大翻译团队支持，将研究所的报告100%全部转化为中文，完全适应华人客户的阅读习惯，并在各中资越南分行中得到全面使用，成为各分行必备的越南证券市场分析资料来源；

???? 和使用同花顺一样方便的交易平台，匹配中越双语，提供电脑客户端、手机客户端和浏览器版本。

???? 拥有独立的媒体部门，多元化媒体渠道推送产品：

1. 开发系列视频产品，如每日分析、企业研究、宏观分析、《宝玉看市》等特色产品，受到广大客户的欢迎；

2. 自媒体平台如微信公众号“越证快讯”更是得到同行和相关媒体的认可和称赞，每天的内容包含了市场分析、证券信息、越南新闻、热点分析等，周末两天还推出了《听见越音》《声色光影》以及越南习俗介绍等栏目，身不在越南也能随时感受到越南的发展和越南的文化。

3.  越南同行中首家推出电台播报，喜马拉雅《来自越南的股事》电台让客户不仅看到资讯还能听到资讯。

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